9月份工業(yè)品價(jià)格有所反彈，黑色板塊漲幅居前，其中螺紋鋼主力2001合約漲幅達(dá)到3.58%。國(guó)慶節(jié)前后鋼價(jià)波動(dòng)明顯加劇，市場(chǎng)多空分歧較為嚴(yán)重。雖然近期鋼材的下游需求尚可，且有環(huán)保政策助力，但筆者認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，工業(yè)品價(jià)格的壓力始終存在，隨著四季度鋼材實(shí)際需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑，鋼價(jià)的前景不容樂(lè)觀。

央行政策頻出難擋全球經(jīng)濟(jì)衰退

國(guó)內(nèi)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍顯示出較強(qiáng)的韌性，但海外各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疲態(tài)盡顯。10月2日，最新公布的美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為47.8，這是近10年來(lái)的新低，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。10月7日，德國(guó)8月季調(diào)后制造業(yè)訂單環(huán)比下降0.6%，預(yù)期下降0.3%，前值由下降2.7%修正為下降2.1%，延續(xù)頹勢(shì)。澳洲聯(lián)儲(chǔ)（年內(nèi)第三次降息）和印度央行（年內(nèi)第五次降息）在國(guó)慶期間再度宣布降息。

長(zhǎng)短期驅(qū)動(dòng)方向性矛盾導(dǎo)致博弈加劇

從驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，盡管宏觀驅(qū)動(dòng)向下，但螺紋鋼短期的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)無(wú)疑是向上的。當(dāng)前螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存加速去化、產(chǎn)量釋放受限、表觀需求連創(chuàng)新高與6—7月份社會(huì)庫(kù)存不斷累積、產(chǎn)量持續(xù)高位的情況形成鮮明對(duì)比。因此，筆者認(rèn)為今年鋼材淡旺季存在供需錯(cuò)配，長(zhǎng)短期驅(qū)動(dòng)方向性矛盾下的供需錯(cuò)配是資金博弈的焦點(diǎn)。空頭的發(fā)力點(diǎn)來(lái)自供給側(cè)，多頭的發(fā)力點(diǎn)來(lái)自需求側(cè)，重點(diǎn)關(guān)注10月底鋼材庫(kù)存能否降至去年同期水平甚至更低。從10月7日Mysteel公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，整體國(guó)慶假期累庫(kù)水平與去年基本相當(dāng)，在十一強(qiáng)限產(chǎn)環(huán)境下，表觀需求的下滑十分明顯。

廢鋼價(jià)格是螺紋鋼成本支撐的焦點(diǎn)

盡管今年鋼廠利潤(rùn)在持續(xù)下滑，但年內(nèi)鋼材需求波動(dòng)難以使得長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)虧損，短流程鋼廠成本是重要的鋼價(jià)支撐位已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。短流程鋼廠成本主要看廢鋼價(jià)格，當(dāng)前華東短流程鋼廠處于峰電虧損、谷電盈利的尷尬境地，從消費(fèi)旺季的角度來(lái)看，短流程鋼廠利潤(rùn)水平偏低。